{"id":7322,"date":"2016-02-08T14:53:53","date_gmt":"2016-02-08T19:53:53","guid":{"rendered":"http:\/\/www.perupesquero.org\/?p=7322"},"modified":"2016-11-10T19:23:56","modified_gmt":"2016-11-11T00:23:56","slug":"exalmar-por-que-sp-redujo-su-calificacion-crediticia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.perupesquero.org\/web\/exalmar-por-que-sp-redujo-su-calificacion-crediticia\/","title":{"rendered":"Exalmar: \u00bfpor qu\u00e9 S&P redujo su calificaci\u00f3n crediticia?"},"content":{"rendered":"

Con la informaci\u00f3n de: Semanaeconomica.com<\/em><\/p>\n

La semana pasada S&P rebaj\u00f3 la calificaci\u00f3n de Pesquera Exalmar de B+ a B, con perspectiva estable. Los ratios de endeudamiento de la empresa y su d\u00e9bil generaci\u00f3n de flujo de caja afectaron su calificaci\u00f3n. La decisi\u00f3n de S&P se suma a la Moody\u2019s, que en noviembre del a\u00f1o pasado tambi\u00e9n rebaj\u00f3 la clasificaci\u00f3n de la empresa de B2 a B3, con perspectiva negativa. \u201cLa empresa ha estado por debajo de nuestras expectativas debido al desfavorable entorno para la industria<\/em>\u201d, se\u00f1ala S&P en su reporte. \u00bfQu\u00e9 afect\u00f3 el rendimiento de Exalmar durante el 2015?<\/p>\n

Efectos rezagados<\/strong><\/p>\n

Un dato importante para analizar la situaci\u00f3n de Exalmar es que las ventas de un a\u00f1o relacionadas a la Anchoveta \u2014Harina y Aceite de Pescado\u2014 incluyen las correspondientes a la producci\u00f3n de la segunda temporada del a\u00f1o previo y la primera temporada del a\u00f1o en curso. As\u00ed, si bien durante el 2015 s\u00ed se abri\u00f3 la primera temporada de Pesca de Anchoveta, en el 2014 no se aprob\u00f3 la segunda temporada para la zona centro-norte del pa\u00eds (que representa el 90% de la captura nacional). Esto afect\u00f3 la capacidad de procesamiento de Exalmar durante el 2015. \u201cLa cancelaci\u00f3n de la segunda temporada del 2014 llev\u00f3 a una importante reducci\u00f3n en sus vol\u00famenes de producci\u00f3n\u201d<\/em>, apunta S&P en su reporte de clasificaci\u00f3n.<\/p>\n

\"Procesamiento\"
\nAl tercer trimestre del 2015, las ventas de Exalmar se redujeron en 28% respecto al mismo periodo del a\u00f1o anterior, debido principalmente a la menor cantidad de Anchoveta disponible por la suspensi\u00f3n de la segunda temporada del 2014. A esto se suman los l\u00edmites de captura que se establecieron el Jurel y la Caballa, que encarecieron los principales insumos de su l\u00ednea de conservas y congelados.<\/p>\n

As\u00ed, las ventas de Exalmar relacionadas al Consumo Humano Indirecto \u2014Harina y Aceite de Pescado\u2014 se redujeron 29% y las ventas relacionadas al Consumo Humano Directo \u2014Pescado fresco y productos congelados\u2014 se contrajeron 27%. Como consecuencia, el Ebitda de la empresa cay\u00f3 65% al tercer trimestre del 2015.<\/p>\n

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\"Ebitda\"<\/p>\n

\nEl menor Ebitda golpe\u00f3 la generaci\u00f3n de caja de Exalmar: su flujo de caja operativo fue de -US$11.4 millones en el tercer trimestre del 2015, mientras que en el tercer trimestre del a\u00f1o anterior hab\u00eda sido de US$47.72 millones. Al tercer trimestre del 2015, el flujo de caja total de la empresa fue de -US$20.46 millones y la caja se ubic\u00f3 en US$8.8 millones.<\/p>\n

Endeudamiento<\/strong><\/p>\n

A la d\u00e9bil actividad de Exalmar durante el 2015 se le suma su alto nivel de endeudamiento. En el 2013 la empresa emiti\u00f3 un bono por US$200 millones con el fin de pagar un cr\u00e9dito sindicado internacional y realizar inversiones para el crecimiento de la empresa. Este bono hoy representa una parte importante de su endeudamiento total. Al tercer trimestre del 2015, la empresa presenta una deuda total por US$253.5 millones, de la cual US$206 millones corresponden al largo plazo. Esto sumado a un d\u00e9bil Ebitda deterior\u00f3 los ratios de endeudamiento de la empresa. Al tercer trimestre del 2015, el indicador deuda\/Ebitda se ubic\u00f3 en 8.0x, mayor al 3.0x del mismo periodo del a\u00f1o anterior. Esto se explica principalmente por un menor Ebitda, el cual se redujo de US$85.2 millones a US$32.7 millones.<\/p>\n

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\"Endeudamiento\"<\/p>\n

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Moody\u00b4s advierte que la caja de la empresa (US$8.8 millones) s\u00f3lo puede cubrir el 16% de la deuda de corto plazo (US$55.9 millones). Aunque es importante tener en cuenta que su mayor obligaci\u00f3n a consecuencia de la amortizaci\u00f3n del bono es todav\u00eda en el 2020.<\/p>\n

La pesquera est\u00e1 en una situaci\u00f3n expectante. Si bien los efectos del Fen\u00f3meno El Ni\u00f1o son cada vez m\u00e1s moderados y no afectar\u00edan de manera importante la captura de la primera temporada de pesca, sus ratios de endeudamiento a\u00fan estar\u00e1n elevados en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. \u201cEsperamos que los ratios de endeudamiento de la compa\u00f1\u00eda se mantengan por encima de 4.0x por los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os\u201d,<\/em> apunta S&P. Para la clasificadora, un potencial downgrade se podr\u00eda dar si la cuota anual del 2015 se ubica por debajo de 2 millones de toneladas, lo que debilitar\u00eda a\u00fan m\u00e1s su ratio de endeudamiento y lo ubicar\u00eda por encima de 7.0x. Para Moody\u00b4s un nivel sostenido de endeudamiento por encima de 7,0x gatillar\u00eda un posible downgrade.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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